戦争が明らかにした「市場構造の変化」とこれからの投資戦略
第1章 今回の戦争で市場が示した「異変」
中東情勢の緊迫化により、金融市場では典型的なリスクオフ相場が発生しました。
今回の市場の動きは以下です。
・原油価格上昇
・金価格上昇
・株式市場下落
・為替市場でドル高
・VIX指数上昇
ここまでは過去の金融危機と同じ動きです。
しかし今回、マーケット関係者が驚いたのはある違和感でした。
それは
株と債券が同時に売られた
という現象です。
通常のリスクオフでは
株↓
債券↑
になります。
しかし今回は
株↓
債券↓
でした。
これは市場構造が変化している可能性を示しています。
つまり
これまでの相関関係が崩れ始めている
ということです。
第2章 伝統的な資産の相関関係
まず基本から整理しましょう。
長年、金融市場では次の関係が成立していました。
原油と金
原油が上昇すると
インフレ
↓
通貨価値低下
↓
金上昇
つまり
原油↑ → 金↑
です。
株と金
株式市場と金は基本的に
逆相関
です。
株↑ → 金↓
株↓ → 金↑
これは金が
安全資産
として機能するためです。
株と債券
これも基本は逆相関です。
景気拡大
株↑
債券↓
景気後退
株↓
債券↑
これが有名な
60/40ポートフォリオ
の理論です。
第3章 なぜ相関関係が崩れ始めたのか
近年、これらの関係が崩れ始めています。
理由は主に3つあります。
①インフレの復活
2000年代まで
世界はデフレ傾向でした。
しかし現在は
インフレ経済
です。
インフレ環境では
株↓
債券↓
になります。
なぜなら
金利上昇
↓
株価下落
↓
債券価格下落
だからです。
②中央銀行の金購入
世界の中央銀行は現在
過去最大規模で金を買っています
主な買い手
中国
ロシア
インド
トルコ
これは
ドル依存脱却
の動きです。
つまり
金は
安全資産
＋
準備通貨
として再評価されています。
③地政学リスクの増加
ウクライナ戦争
中東情勢
台湾リスク
これにより
エネルギー
資源
が金融市場の中心になっています。
第4章 原油価格がマーケットを動かす
今回の戦争でも明らかになりましたが
原油は世界経済の血液です。
原油が上昇すると
輸送
電力
製造
化学
すべてのコストが上がります。
その結果
インフレが発生します。
原油価格上昇は
株式市場の敵
です。
第5章 ゴールドの役割の変化
金の役割も変化しています。
以前は
金融危機ヘッジ
でした。
しかし現在は
通貨ヘッジ
の役割も持っています。
つまり
ドル下落
財政危機
戦争
すべてに反応します。
そのため
株が上昇しても
金が上昇するケースが増えています。
第6章 為替市場との関係
金価格と為替の関係は
非常に重要です。
通常は
ドル↓
金↑
です。
しかし戦争時は
ドル↑
金↑
という
同時上昇
が起きます。
理由は
ドルと金が
両方とも安全資産だからです。
第7章 新しい相関関係
現在の金融市場では
次の関係が強くなっています。
戦争時
原油↑
金↑
株↓
ドル↑
VIX↑
インフレ時
原油↑
金↑
株↓
債券↓
景気後退
株↓
原油↓
金↑
債券↑
第8章 これからの投資戦略
投資家はこれまで
60%株
40%債券
の資産配分を採用していました。
しかし今後は
新しい分散投資
が必要になります。
例
株式 50〜60%
債券 20〜30%
金 10〜15%
コモディティ 5〜10%
これにより
インフレ
戦争
金融危機
すべてに対応できます。
第9章 これから10年の金融市場
CPの推論ですが
これからの世界は
資源の時代
になります。
理由
脱炭素
AI
半導体
電力需要
すべて
資源
が必要だからです。
第10章 最も重要な結論
今回の戦争が示したのは
金融市場が
新しい時代に入った
という事です。
その特徴は
①インフレ時代
②地政学リスク
③資源争奪
です。
つまり
原油
金
資源
の重要性が高まる時代です。
まとめ
今回の戦争で見えた金融市場の構造は次の通りです。
原油↑ → インフレ
金↑ → 安全資産
株↓ → リスクオフ
しかし最大の変化は
株と債券の同時下落
です。
これは
従来の資産配分が
通用しなくなる可能性
を示しています。
そのため
金
コモディティ
を含めた
新しい分散投資
が必要になります。
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