累進配当＋DOEで下値を守る！高配当株戦略の新潮流とは？

インカム投資家にとって「減配リスクの少ない高配当銘柄」は心強い味方。最近では“累進配当”と“DOE（株主資本配当率）”の導入を同時に表明する企業が増えています。本記事ではその仕組みやメリット、今期導入した注目10社について解説します。

累進配当とDOE（株主資本配当率）

❷ DOE（Dividend on Equity ＝ 株主資本配当率）

DOE=年間配当総額÷期首株主資本×100%

配当性向（純利益基準）と違い、株主資本をベースにするため一時的な赤字でも指標が暴れにくい。

ROEと連動しやすく、自己資本効率を意識した還元姿勢を示せる。
東京証券取引所が2023年以降求めている「資本コストや株価を意識した経営」への回答として導入例が急増。
- 例：双日は「DOE4.5％以上」を掲げ、当期純利益による資本積み上げが続く限り累進増配する方針

下落時のメリット	説明
配当利回りが急上昇	株価が下がっても配当水準は維持されるため、利回りが相対的に拡大。
減配リスクが相対的に低い	DOEを下限に置くことで「配当余力の範囲で増配or据え置き」の規律が働く。
PBR是正との相乗効果	東証のPBR1倍要請で自社株買いが増えると、DOEベースの還元余力も押し上げられる。

#	企業名（コード）	DOE目標	備考
1	三菱重工業 (7011)	4％以上	新中計で累進配当採用、還元枠2,800億円 Reuters Japan
2	キリンホールディングス (2503)	5％以上	2025 年12月期からDOE＋累進配当へ転換 IR Pocket
3	双日 (2768)	4.5％以上	中計2026の柱として累進DOE方針を明記 Sojitz
4	ニッコンホールディングス (9072)	4％以上	従来の累進配当を維持しつつDOE導入 PublicNow Docs
5	大平洋金属 (5541)	4％以上	配当性向目安をDOE4％に置き換え累進を継続 Yahoo!ファイナンス
6	日華化学 (4463)	3％目安	中間配当からDOE＋累進配当へ移行 Yahoo!ファイナンス
7	アドソル日進 (3837)	6％以上	「累進かつ連続増配」を掲げDOEを新設 IRStreet
8	コンドーテック (7438)	4％以上	14期連続増配、DOEで累進を担保コンドーテック株式会社
9	東鉄工業 (1835)	3％以上	中計「アクションプラン2029」でDOE×累進配当を明示東鉄工業株式会社
10	PR TIMES (3922)	2％以上	初配当でDOE基準&累進配当を同時表明プレスリリース・ニュースリリース配信シェアNo.1｜PR TIMES

チェックポイント

投資家の狙い	フィットする銘柄タイプ
高利回りを早期に取りたい	DOE水準が高く、すでに利回り4％超の双日・ニッコンHDなど
長期の配当成長を重視	ROE改善余地が大きいPR TIMES・アドソル日進など中型グロース寄り
ディフェンシブ＋インフレ耐性	キリンHD（日用品）、日華化学（化学）など

*「期」は決算期（年度）ベース。
連続増配年数＝前年より1円以上増配を継続した年数、連続非減配年数＝前年以下に配当を下げていない年数を示します。サイト間で集計方法が異なる場合は、最も保守的な（実績ベースの）数値を採用しました。

利回り×配当ストリークのバランス
- “配当維持力”を重視するなら、コンドーテック・東鉄工業・キリンなど非減配20年以上クラスが心強い。
- “配当成長加速”を狙うなら、アドソル日進・双日のようにストリークが伸び盛りの銘柄も選択肢。
復配・DOE導入組の注意点
- 大平洋金属は景気循環で配当ゼロになることもある典型的な「復配銘柄」。高利回りだが、資源価格次第で再び無配リスクがある点は要チェック。
- PR TIMESは初配当フェーズ。累進配当宣言後はEPS成長との両睨みが必須。
ポートフォリオ例
- 安定配当コア：キリン＋コンドーテック
- 成長補完：アドソル日進＋双日
- リスクスパイス：大平洋金属（資源サイクル）、PR TIMES（高成長SaaS）